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豆一关注需求恢复情况，油脂继续关注价差

时间 :2023-08-18 09:26:04   

白糖：保持强势

【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周四收低，盘中触及三周高位后回落。

昨日夜盘郑糖高位震荡，整体变化不大。


(相关资料图)

【现货报价】昨日南宁中间商站台报价7340元/吨，上涨20元/吨。昆明中间商站台白糖7030-7050元/吨，与昨日持平。

【市场信息】1、CONAB周四公布巴西23/24年度糖和乙醇产量预估。预计糖产量4089万吨，较上年增加11%，此前预估3877万吨。甘蔗单产增加7%。

【南华观点】短期糖价逐步走强，回调接多为主，或将重新冲击7000点。

苹果：逐步走弱

【期货动态】苹果期货昨日延续下跌，盘中一度接近8600。

【现货报价】栖霞客商80#一二级条纹元/斤，片红元/斤；蓬莱果农货80#一二级条纹元/斤，片红元/斤；洛川客商70#以上半商品元/斤，较昨日上涨元/斤；白水客商70#以上半商品元/斤，少货。

【早熟开秤】陕西关中一带早熟嘎啦好货量少，客商多集中于合阳产区，70#以上一般货主流价格元/斤，洛川朱牛镇早熟嘎啦少量收购，70#以上一般货元/斤，好货70#以上元/斤，以质论价。

【现货动态】早熟嘎啦质量影响交易，库存果行情向好，价格偏强运行。山东早熟嘎啦质量问题也大，好货难大量组织，以质论价。广东批发市场昨日早间到车变化不大，以山东货源为主，槎龙批发市场早间到车17车左右，下桥批发市场早间到车12车左右，江门批发市场早间到车8车左右。市场成交氛围尚可，二三级批发商倾向优质好货。

【库存分析】截至8月16日，钢联数据显示，全国库存剩余量万吨，单周出库万吨，栖霞产区冷库清库增多。山东库容比%，较上周减少%，陕西库容比%，较上周减少%。卓创数据显示，全国剩余库存量万吨，冷库去库率%，山东库容比%，较上周减少%，陕西库容比%，较上周减少%。

【南华观点】短期看，苹果波动剧烈，受嘎啦降价影响，短期逐步走弱。

油料：情绪依旧较好

【盘面回顾】盘面在国内油厂的压榨节奏和收货心态的转变中而表现出较为强烈的波动，近期受后续天气预期走弱及汇率影响价格上涨。

【供需分析】对于国内豆粕，从进口角度来看，后续的大豆进口买船将会开始边际转弱，原材料供给考虑峰值将过；从压榨和出货角度来看，由于部分油厂对压榨和出货节奏的不确定，导致整体市场对蛋白的供给表现的飘遥不定，在后续美豆趋势性行情出现概率相对小的情况下，国内的蛋白更多考虑以现货市场的情绪交易为主，压榨和出货的极大不确定性将会对市场形成来回反复的影响；从养殖消费角度来看，饲料厂的物理库存天数逐渐恢复正常水平，后续的集中补充现货的消费能力再出旺盛需求考虑将会在9月后，在当前的生猪价格略有盈利的角度考虑，及时兑现利润而非进行进行育肥可能是优选，因此考虑长时间大体量的出现下游积极提货带动消费提振市场的情况发生概率较小，考虑后续的市场动作依旧围绕油厂的压榨和开机交易。

对于国内菜粕，由于加菜籽持续的干旱问题导致市场对菜籽的后续供给表现出忧虑抬高其价格，但当前正值欧洲菜籽大量上市阶段，国际菜籽价格阶段性走弱抑制了国际菜粕价格及我国的进口成本；此外，豆菜粕价差持续缩窄导致菜粕的消费大幅走弱。而在消费不佳的情况下，油厂出现了交货给盘面的仓单注册行为，进一步印证了豆菜粕价差不利情况下菜粕消费的不佳。目前来看，供给端由于菜籽的进口利润而出现边际好转，考虑后续菜粕在供增需弱的现实情况下，伴随菜籽产区未来供给减少和进口减少逐步落地，菜粕可能近弱远强月差承压。

【后市展望】由于油厂的压榨节奏的变幻莫测导致蛋白市场的阴晴不定，蛋白价格考虑远期向上依旧存在情绪上的动力但需要考虑现实端的盈亏风险比。

【策略观点】观望。

油脂：继续关注价差

【盘面回顾】油脂保持高位波动。

【供需分析】 棕榈油：产国依旧较好的产量和继续积累的库存，从进口端限制了国内棕榈油的上方空间。国内由于前期八月积极买船，后续到港考虑持续较好，但随着豆棕价差性价比的恢复，棕榈油在进入秋季食品加工的消费旺季时，表消表现良好，库存短期积累高度有限，因此供给方面和库存方面的压力因为豆棕价差的走扩暂时不会显现，豆棕间相对较高的价差将会成为棕榈油消费维持的动力。

豆油：供给端由于油厂压榨节奏后续可能再次面临调整，豆油的供给预期出现转紧的可能；而消费端由于豆油相对其他油脂重新获得性价比，替代消费角度考虑豆油依旧是国内油脂消费的主力，此外，由于进入秋季后饲料育肥需求需要重新转回豆油，豆油同样存在进饲料的小幅增量需求，但受制于养殖利润，考虑饲料油的需求增量可能有限；此外，豆油在后续的双节消费从油脂性质角度考虑会强于棕榈油，因此三油中豆油将会继续保持强势，豆棕价差维持正常偏高水平。

菜油：随着菜籽的到港转好，压榨预期的上升增加了菜油的供给，近端菜油无忧的情况下考虑库存的高企会压制其价格，而消费端考虑到豆菜油价差，后续的菜油在性价比依旧不佳的情况下，可能无法顺利消化库存，因此菜油的库存去化速度继续不看好，该角度成为国内菜油偏弱的最主要原因，但当前由于加菜籽产区天气的问题，远月的菜籽供给依旧存在变数，可能存在阶段性对菜油价格的情绪提振造成扰动。但全球整体的菜油供给以及黑海地区的葵油供给表现良好，对远期的菜油上方空间不做大幅想象。

【后市展望】由于三油中豆油基本面最为良好，做多可行性较高，但油脂整体供给充裕下，价差操作优先考虑。

【策略观点】做扩2311或2401的豆棕价差止盈离场，做缩2311或2401菜豆价差止盈离场。

生猪：延续偏空策略

期货动态】09收于16190，跌幅%，11收于16755，跌幅%。

【现货报价】昨日全国生猪均价元/公斤，上涨元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为、、、、元/公斤，辽宁上涨元/公斤，其余价格不变。

【现货分析】

1.供应端：短期压栏惜售犹存，二育未持续大规模入场，长期供应偏宽松；

2.需求端：短期需求提振有限，长期对天气转凉有期待，但是否能兑现未可知；

3.从现货来看，消费短期内利好支撑有限，部分养殖户期盼开学前备货，但备货需求或难抵供应增长；

【南华观点】短期现货市场上压栏惜售的情绪依然存在，二次育肥目前不着急出栏，期待着开学季、天气转凉、中秋国庆等消费需求增加的时点，因此短期供需处于紧平衡中，价格近端有支撑；但是远月处于供应增长的兑现期，需求的增幅或抵消不了供应的边际增幅，并且伴随着大猪的出栏，价格难涨，推荐远月逢高做空。场外仍旧推荐海鸥看跌期权，点位设置见《思绪乱弹系列二》

鸡蛋：长期偏空

【期货动态】09收于4229元/500公斤，跌幅%，10收于4138，跌幅%

【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为元/斤；主销区鸡蛋均价为元/斤，主产区淘汰鸡元/斤。

【现货分析】

1.供应端：产区货源供应稳定，大码鸡蛋余货不多，高温天气下，养殖单位大多顺势出货，部分低价惜售，但是供应后续将持续增加；

2.需求端：鸡蛋在蔬菜退市后饭堂需求旺季逐渐开始，但增长幅度有限，贸易商按需采购，库存维持正常水平；

【南华观点】从供应上来看，小蛋价格比较低，小蛋和其余鸡蛋的价差比较低，说明目前新增鸡不少，而且根据前期补栏鸡苗来看，新鸡上市在未来三四个月中会逐渐增多，小蛋供应是不缺的，那么供应端方面其实较难对价格产生较好的利多题材，其次。需求来看低价贸易商拿货的积极性也不高，今年又是雨水偏多的月份，蔬菜后期替代作用不强，其实还帮助了鸡蛋价格，但是鸡蛋价格仍然上不去，那么现在看来就是需求真的偏弱。

豆一：关注需求恢复情况

【期货动态】隔夜11合约收于5247元/吨，上涨121个点，涨幅%。

【市场动态】

1、8月18日中储粮网将竞价销售生产年限为2019年、2020年的黑龙江省储大豆吨。

2、8月18日中储粮网将竞价销售生产年限为2021年的进口豆万吨。

【市场分析】目前下游库存较低，随着国储与黑龙江省储拍卖不断，市场供给压力不断增大，本周省储拍卖溢价成交，下游部分企业进行刚需补库，但整体走货仍偏慢，前期东北受台风影响降雨较多，但对新季大豆影响较小。

【南华观点】短期豆一受美豆提振影响，但新年度供强需弱的格局尚未改变，上方压力仍存，关注下游需求恢复情况。

棉花：弱势回调

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超1%，美棉周度出口数据欠佳。隔夜郑棉弱势震荡，跌幅近%。

【外棉信息】据美国农业部，日一周美国2023/24年度陆地棉净签约42252吨，环比减少33%，装运陆地棉45881，环比增加57%。

【郑棉信息】目前下游布厂走货有所好转，但订单量尚未见明显放量，高库存的棉纱尚需时间去消化，中小纺企纺纱仍处亏损状态，停工降产现象仍有增加，随着“金九银十”旺季临近，需求恢复空间仍有待考证。本周抛储日挂牌量环比增加，随着储备棉持续轮出，供给增量逐渐累积。

【南华观点】短期市场博弈持续，在需求尚未回暖的情况下，棉价存在一定的回调风险，但在皮棉低库存及抛储棉成交良好的情况下，下方空间或有限。

玉米&淀粉：观察前期震荡区间支撑力度

【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收高，市场继续从上一交易日触及的2020年12月以来最低水平反弹。

大连玉米、淀粉夜盘走势反弹，近月涨幅高于远月。

【现货报价】玉米：锦州港报价2840元/吨，与昨日持平；蛇口港报价2900元/吨，下跌20元；哈尔滨报价2730元/吨，上涨10元/吨。淀粉：黑龙江报价3150吨，与昨日持平；山东报价3430吨，下跌20元。

【市场分析】东北玉米报价以稳为主，局部上涨，下游购销清淡。华北玉米价格涨跌不一，山东玉米价格下行，河南上行。销区玉米市场价格稳中偏弱运行，饲料企业阶段性补库结束后，对玉米需求持续偏弱，下游购销清淡。

淀粉方面，华北玉米淀粉价格开始松动，个别企业成交价格下调。华南玉米淀粉港口吨包自提价格维持高位坚挺，港口库存去化为主。

【南华观点】正套继续持有，短期可依托前期震荡区间下沿逢低试多。

（文章来源：南华期货）

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